（图片开头：视觉中国）
蓝鲸新闻 6 月 2 日讯（记者 邵雨婷）5 月 31 日，AI 独角兽 MiniMax（0100.HK）发布公告，公司已于 5 月 29 日同中信证券签署带领条约，肃肃运转科创板 IPO 筹备，筹划刊行东说念主民币股份落地 A 股，打造 A+H 两地上市架构。
2026 年 1 月 9 日，MiniMax 刚刚登陆香港联交所主板，从敲钟于今不外短短四个多月，这家由前商汤科技副总裁闫俊杰创立的 AI 大模子公司，依然迫不足待地踏上了总结 A 股的征程。
在此之前，头部同业智谱（02513.HK）于 2026 年 2 月更新带领备案，并敲定双带领机构布局科创板。跟着国内两大自研通用大模子龙头先后开启回 A 进度，"大模子双雄"或将会师科创板。
赴港不足半年运转回 A，众人：有望完结估值抬升
MiniMax 竖立于 2022 年，自创立起便明确了聚焦全模态通用大模子研发的工夫阶梯。公司自主研发了掩盖文本、语音、图像、视频及音乐的多模态模子，并基于这些模子推出了面向 C 端用户的 AI 原生期骗（如海螺 AI、星野），以及作事企业与开导者的洞开平台。
在运转 A 股 IPO 之前，MiniMax 已是一级市集成本的焦点。
公开信息显现，上市前公司累计完成 7 轮融资，总金额卓越 15 亿好意思元，引诱了阿里巴巴、腾讯、小红书、米哈游等互联网巨头，以及红杉中国、高瓴成本、IDG 成本、经纬创投、云启成本等顶级财务投资机构的支抓。
AG真人国际厅中国官网1 月 9 日，MiniMax 以每股 165 港元的刊行价在港交所主板挂牌，召募资金总和约 55.4 亿港元，港股 IPO 时，14 家基石投资者共认购 3.5 亿好意思元。上市首日，公司股价即大涨约 109%，收盘报 345 港元，市值一举突破千亿港元。
而后，公司股价通盘大喊大进，最高于 3 月 18 日盘中涉及 1330 港元 / 股，一度登顶"港股第一高价股"。历经四个多月的行情轰动，规则 6 月 1 日收盘，公司报收 708 港元 / 股，总市值为 2220.54 亿元，较刊行价涨幅卓越 329%。
本年 3 月，MiniMax 发布上市以来的首份财报。财报显现，2025 年，MiniMax 全年营收 7903.8 万好意思元，同比大涨 158.9%；全年经诊疗净吃亏 2.51 亿好意思元，较客岁同期大幅收窄。收入结构上，超七成营收来自外洋市集。2025 年，公司外洋收入约 5766 万好意思元，占总营收的 73%。
跟随 MiniMax 运转回 A 进度，"大模子双雄"的成本竞走再度成为市集焦点。
本年 1 月，智谱与 MiniMax 先后在港股上市，被并称为港股"大模子双雄"，规则 6 月 1 日收盘，智谱报收 1466 港元 / 股，总市值约为 6536 亿港元，约为 MiniMax 市值的 3 倍。而本年 2 月，智谱新增国泰海通担任科创板带领机构，结伙先期签约的中金公司搭建双保荐带领架构，沟通不异锚定科创板 IPO。
为安在港股上市未满半年，两家大模子企业便先后运转回 A 进度？对此，蓝鲸新闻记者已向 MiniMax 致电致函，规则发稿未得到恢复。
就此问题，蓝鲸新闻记者采访了天神投资东说念主、资深东说念主工智能众人郭涛，其示意，"登陆 A 股概略夯实企业原土上市主体定位，助力对接国内务企渠说念资源，兼顾外洋业务布局与国内市集拓展节律。有望完结估值抬升、接济募资后果，且双上市平台可造成融资互补，抓续守旧高额工夫干涉。"
中国城市发展算计院投资部副主任袁帅在接管蓝鲸新闻记者采访时辰析称，"国内大模子赛说念正处于工夫迭代与场景落地的要津窗口期，企业需要抓续干涉巨额资金用于模子试验、算力采购与研发团队延长。港股市集对未盈利科技企业的流动性守旧相对有限，百家乐2026世界杯中国官方下载往复活跃度与估值订价齐难以匹配企业高速发展阶段的融资需求。"
袁帅进一步阐述说念，"而 A 股投资者适意为具备中枢工夫壁垒的大模子企业给出更合理的估值溢价，比拟港股市集受外洋成本流动性影响、对中资科技股广大存在的估值折价，A 股的订价体系更能响应企业的真不二价值，也能让早期投资方得到更顺畅的退出渠说念。"
API 价钱战内卷，大模子企业加快募资
现时国内大模子赛说念内卷加重，全行业 API 订价战抓续发酵，总体来看，现在行业已造成"通用模子降价走量、高端模子溢价保值"的新形势。
受存储芯片价钱暴涨的影响，部分高端模子 API 作事价钱上调或推出付费口头，举例，字节向上的豆包将于 2026 年 6 月下旬肃肃上线付费现实，分为三个付费层级，包月价钱从 68 元到 500 元不等。
不外，亦有大模子厂商接踵打响"价钱战"。5 月 27 日，小米文告 MiMo-V2.5 系列模子 API 永远降价，最高降幅达 99%，不再分裂落魄文窗口长度，且同等价钱下用量接济至原本的 5~8 倍。而此前不久，DeepSeek 刚文告其 V4-Pro 模子 API 永远降价 75%。
minimax 旗下的海螺 AI，其订价也经验过屡次垂危诊疗。据华福证券研报，领先，其继承分级订阅收费口头，套餐价钱从每月 9.99 好意思元到 199.99 好意思元不等。2025 年 6 月 18 日，MiniMax 发布新一代 Hailuo 02 视频模子，并对会员订价进行了诊疗，其中最高级的至臻版会员年费高达 10788 元，即 899 元 / 月。
本年 3 月，MiniMax 将原有的 Coding Plan 全面升级为 Token Plan，这是群众首个支抓全模态模子的结伙订阅野心，升级后，Plus 及以上套餐用户将获赠海螺视频、语音合成、音乐生成、图像生成等多模态模子调用额度，无需独特付费。
从按量计费到"套餐制"，再到全模态整合，业内 Token 计费口头日益多元。伴跟着总计大模子行业竞争加重，企业要加大在算力采购、模子迭代、研发干涉等方面的耗尽，因此，多家公司加快融资，行业进入成本化提速窗口期。
有机构指出，以前科技吃亏钞票只可远赴纳斯达克或港股寻找估值的时局将被透澈冲突。跟着科创板优化第五套上市圭表，将东说念主工智能纳入适配范围，放宽未盈利硬科技企业上市门槛，为尚处吃亏、研发干涉密集的大模子企业买通上市通说念，硬科技中枢钞票将加快在原土市集蚁合。
对此，袁帅对记者示意，"头部大模子企业回 A 对总计行业的影响是全处所的。在融资端，头部企业的顺利总结会造成示范效应，引诱更多一级市集成本向大模子赛说念歪斜；在产业端，头部企业得到饱和的资金后，会加快大模子工夫的迭代和场景落地；在成本市集层面，头部大模子企业登陆 A 股会接济东说念主工智能板块的举座质地，引诱更多永远资金建树东说念主工智醒目系见地，板块的流动性和海涵度齐会得到接济。"
不外，袁帅也同期以为，若巨额未盈利大模子纠合登陆 A 股，也会给东说念主工智能板块带来显着的估值分化与投资风险。"总计板块的估值分化会越来越显着，以前板块同涨同跌的情况会逐渐销毁，投资者选股的难度会显着接济。"
"另一方面，好多大模子企业现在还莫得踏实的盈利口头，营收边界小，抓续干涉大百家乐2026世界杯中国官方下载，将来能否完结盈利存在很大的省略情味，"袁帅称，"投资者需要更严慎地甄别企业的真不二价值，幸免盲目跟风投资带来的风险。"